Chứng khoán Việt đắt hay rẻ? (Phần 1)

Câu trả lời sẽ có trong chuỗi bài “Vietnam is making noise, and the World is listening” tạm dịch “Việt Nam lên tiếng, và Thế giới đang lắng nghe” của Fronteranews.com phát hành ngày 14/06/2017.

ảnh minh họa

Phần 1 hướng đến hai nội dung:“Việt Nam duy trì vị trí trong top 3 nước dẫn đầu về chỉ số MSCI Frontier Markets Asia Index” và “Nhân tố vĩ mô: Đâu là thuận lợi, đâu là khó khăn?”. Đây là 2 trong 4 nội dung thuộc chuỗi bài“Vietnam is making noise, and the World is listening”tạm dịch “Việt Nam lên tiếng, và Thế giới đang lắng nghe” của Fronteranews.com phát hành ngày 14/06/2017.

Thị trườngchứng khoánViệt Nam luôn tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian qua. Riêng năm nay, chỉ số VN-Index tăng 13,3% trong khi mức tăng năm ngoái là gần 25%.

Xét riêng nhóm 3 nước châu Á nằm trong danh mục MSCI Frontier Markets Asia Index, Việt Nam luôn dẫn đầu. Từ đầu năm đến ngày 2/6/2017, chỉ số này của Việt Nam đã đạt mức 10,9%.

Tiếp thêm năng lượng tăng trưởng

Để tìm hiểu nguyên nhân tăng trưởng, hãy thử quan sát VanEck Vectors Vietnam ETF (V.N.M ETF) – ETF duy nhất để các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể tham gia đầu tư vào Việt Nam.

V.N.M ETF đã đầu tư 71% trong tổng số 293 triệu USD tổng vốn của mình vào chứng khoán Việt Nam. Trong năm 2017, tài chính và hàng tiêu dùng thiết yếu là nguồn tăng trưởng chính.

Đối với nhóm tài chính, tăng trưởng đến từ cổ phiếu SSI, STB, vàHAG, nhóm đang chiếm 10% danh mục đầu tư của quỹ. Đối với nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, đóng góp tăng trưởng lớn nhất là Vinamilk, đang chiếm 8,4% giá trị trong danh mục đầu tư quỹ này.

Ngoài ra, các mã chứng khoán khác cũng có mức tăng ấn tượng như tập đoàn MANI Inc. (Nhật Bản) và củaVinaconex(Việt Nam).

Cổ phiếu Việt đắt hay rẻ?

Tăng trưởng mạnh trong suốt một khoảng thời gian đáng kể, nhiều người thắc mắc liệu cổ phiếu Việt tiến xa thật vậy không.

Chỉ số P/E của V.N.M ETF là 15x, vẫn chưa hời lắm, nhất là đối với thị trường sơ khai. Nhưng hãy xem một số so sánh sau: Theo dữ liệu của Bloomberg, P/E của VN-Index từ đầu năm đến nay đứng ở mức 16,1x, dự báo đến hết năm 2017 dương lịch còn 14,8x và giảm còn 13x vào năm sau. Năm 2016, chỉ số này ở mức 15,5x.

Vì P/E có xu hướng giảm dần nên cần phân tích các nhân tố vĩ mô để đánh giá cơ hội và thách thức đối với thị trường chứng khoán thời gian tới.

Yếu tố vĩ mô – thuận lợi

Xét về vĩ mô, Việt Nam luôn duy trì sự ổn định. Đây là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới, đơn cử như GDP luôn tăng trưởng ổn định. Kinh tế Việt Nam tăng trưởng 6,21% năm 2016 và đã duy trì tốc độ khoảng 6%/năm trong nhiều năm liền.

Chính phủ đặt mục tiêu năm nay là 6,7%, và ngay cả khi tăng trưởng đầu năm rất chậm chạp, Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc đã bày tỏ sự tin tưởng vào tính khả thi của mục tiêu này. Trả lời phỏng vấn của Bloomberg Television, ông cho rằng mục tiêu này “tuy khó nhưng vẫn đạt được”.

Nguồn: Tổng Cục Thống kê Việt Nam Chính phủ cũng đặt ra lạm phát mục tiêu ở mức 4%, và theo số liệu mới nhất, lạm phát trong tháng 5/2017 vừa rồi ở mức 3,19% - thấp nhất trong 9 tháng qua. Dù có rủi ro khiến lạm phát nâng lên do kinh tế tăng trưởng nhanh nhưng đến nay, nó vẫn ở mức ổn định.

Bên cạnh đó, xuất khẩu tiếp tục tăng mạnh, 5 tháng đầu năm 2017 tăng 17,4% so với cùng kì trước đó. Thủ tướng cho biết xuất khẩu nông sản sẽ vượt mức 32 tỉ USD của năm trước. Đầu tư nước ngoài tiếp tục tăng mạnh, trong đó, đầu tư trực tiếp nước ngoài tăng 10,4%.

Vì thế, có nhiều tín hiệu lạc quan cho kinh tế Việt Nam. Gần đây, Moody’s Investors Service đã đánh giá Việt Nam xếp hạng tín nhiệm B1, đồng thời thay đổi triển vọng tín nhiệmcủa Việt Nam từ “ổn định” sang “tích cực” cho thấy kỳ vọng về sự gia tăng luồng đầu tư nước ngoài vào Việt Nam và góp phần đa dạng hóa cơ cấu kinh tế.

Yếu tố vĩ mô - Khó khăn

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức cho Việt Nam, đặc biệt là nạn tham nhũng. Theo Transparency International, Việt Nam đạt 33/100 điểm và xếp hạng 113/176 nước trong bảng xếp hạng Chỉ số nhận thức tham nhũng năm 2016.

Trong một bài báo đăng trên tờ The Diplomat, James Birkett cho rằng “Trong bảng chỉ số cạnh tranh cấp tỉnh năm 2016 (PCI – PV), một cuộc khảo sát về điều kiện kinh doanh trong nước, phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) công bố rằng 49% số doanh nghiệp thừa nhận rằng họ phải đưa chi phí phi chính thức (hối lộ) hồi năm trước – và còn nhiều công ty khác từ chối trả lời câu hỏi này”.

Một thách thức lớn khác, nhất là từ góc độ đầu tư, là hệ thống ngân hàng. Moody’s lưu ý trong báo cáo của mình, đánh giá hệ thống ngân hàng là “một hệ thống có cơ cấu vốn yếu kém và toàn là nợ xấu”. Năng lực quản trị kém cũng là một trong những hạn chế lớn của hệ thống ngân hàng này.

Hoạt động thương mại cũng là một mối lo lớn của Chính phủ, nhất là trong quan hệ thương mại với Hoa Kỳ. Chúng ta cùng xem xét vấn đề này kỹ hơn trong bài sau.

Dù vậy, môi trường vĩ mô ổn định và Việt Nam tiếp tục là một trong những nước tăng trưởng kinh tế nhanh nhất thế giới. Và dù còn phải đối mặt một số trở ngại, các yếu tố tích cực vẫn chiếm đa số và đủ sức tạo đà thúc đẩy Việt Nam bắt đầu nâng cấp thị trường chứng khoán từ mức “sơ khai” lên “mới nổi” được xem như là câu trả lời cho thắc mắc “cổ phiếu Việt đắt hay rẻ”.